继9月缔造今年全球最大IPO后，Arm能否配得上高估值，一直是外界长期关注的问题。

北京时间11月9日，Arm美股盘后发布了2024财年第二财季报告（截至2023年9月30日的三个月）。第二财季，Arm营收同比增长28%，达8.06亿美元；净亏损1.1亿美元，经调整为盈利3.8亿美元。公司称亏损主要系IPO后向公司员工支付的一次性股票薪酬，总价值近5亿美元，未来类似的支出预计每季在1.5亿至2亿美元之间。

在营收保持增长的同时，Arm对下一季度的业绩指引却低于市场预期，致使股价盘后跌去7%。Arm预计第三财季的营收范围为7.2亿美元至8亿美元，中位数落在7.6亿美元，低于分析师预期的7.7亿美元。

Arm管理层为放低预期所做的解释为，系一项重大交易的落地时间延迟。“这是一笔非常、非常大的许可交易（very, very large deals ），交易过程需要复杂的审批与组织准备，公司预计将会比最初预期晚一个季度落地。”Arm CFO Jason Child强调，虽然第三财季的指引低于预期，但全年预测较高。

作为半导体领域最受关注的芯片设计公司之一，Arm本身并不直接设计制造或出售芯片产品，而是主要将自己设计的芯片架构（IP）及相关技术授权给芯片厂商，通过许可交易与专利收费赚钱。向芯片公司收取的授权费，以及市场上每销售一颗采用Arm技术芯片向其缴纳的专利费，构成了Arm的两大收入来源。

本季度，Arm的专利费收入下降至4.18亿美元，同比减少5%，低于市场预期的4.2亿美元。截至9月30日的三个月，全球基于Arm架构的芯片共出货71亿颗，比去年同期减少近4亿颗。Arm CFO回应称，此项数据显示全球芯片市场仍然供过于求，复苏需要时间，第三季度该项收入将重回增长。

而随着越来越多的芯片公司、云厂商近期争相布局自研芯片，Arm被视作破局的新变量，授权费也成为了衡量其增加潜力更重要的核心指标。Arm第二财季的授权费及其他收入总和达到3.88亿美元，同比增长206%，高于市场预期的3.3亿美元。

虽然关于明年落地的重大许可交易，公司并未告知更多细节，但外界正从几家芯片巨头的最新动向寻找线索。

上个月，英伟达、AMD被外媒曝出正秘密研发PC CPU，产品基于Arm架构，且支持Windows系统，计划向英特尔X86架构的垄断地位发起挑战。几乎同时，高通、苹果相继推出了Arm版的PC CPU竞品，正面对标英特尔。虽然英特尔CEO事后公开回应“不把Arm看作一种威胁”，并表示“基于Arm架构的个人电脑在整体上并不重要”，但“Arm联盟”俨然成为难以忽视的存在。

市场调研机构Counterpoint统计，2022年全球PC电脑（包括笔记本、台式机）共出货近3亿台。X86架构CPU约占80%，Arm架构CPU约占10%。笔记本电脑目前是Arm在PC领域增长最为迅速的品类，主要靠苹果自研M系列芯片的强势拉动。其市场份额在2020年时不足2%，到2022年结束时已经超过12%，其中有90%为苹果产品。

机构预测到2027年，Arm在PC市场的份额将再翻一倍。

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